La reciente bancarrota del SVB y la caída de Credit Suisse han generado preocupaciones sobre una posible crisis financiera de gran magnitud. A medida que los actores del mercado intentan mantener la calma, varios conceptos comienzan a tomar relevancia, ya sea por su impacto actual o por su posible importancia en el futuro.

Se está hablando mucho sobre los CoCos, una abreviatura de Bonos Convertibles Contingentes. ¿Qué son? Básicamente, son bonos que combinan deuda y capital, y pagan un interés al inversor. Además, tienen la opción de convertirse en acciones de la empresa o entidad que las exhibieron. En la actualidad, se considera un gran riesgo para las entidades financieras, y por eso se les presta tanta atención.

En qué consiste este nuevo término financiero

La amortización total de los títulos híbridos de capital adicional (AT1) de Credit Suisse ha puesto en evidencia el riesgo de sufrir grandes pérdidas por parte de los inversores en este tipo de valores en caso de rescate. Esto ha generado preocupación en el mercado, ya que podría aumentar el costo de capital de los bancos y hacer más difícil y costosa la emisión de nuevos AT1.

Según indican los expertos, un mayor énfasis en el riesgo a la baja podría aumentar el costo de capital de los bancos y hacer que la emisión de nuevos títulos híbridos de capital adicional (AT1) sea más difícil y costosa. La agencia también advierte que los inversores preocupados tomarán tiempo para revisar sus percepciones de riesgo para bancos individuales y estructuras de instrumentos.

A pesar de que muchos participantes del mercado no esperaban que las autoridades suizas amortizaran los instrumentos AT1 al 100% sin afectar también a los accionistas comunes, la documentación de estos instrumentos de capital adicional, en combinación con los poderes regulatorios de las autoridades suizas, hizo posible este resultado.

La decisión de amortizar completamente los bonos híbridos de nivel 1 (AT1) de Credit Suisse pone en evidencia el riesgo que corren los inversores de estos instrumentos de sufrir grandes pérdidas en caso de que un banco enfrente dificultades y requiere un rescate, ya sea a través de una resolución formal o una solución de mercado.

Se puede destacar que los resultados para los instrumentos AT1 en otros países no pueden seguir automáticamente el patrón suizo y señala que las autoridades de la UE y el Reino Unido han destacado que el capital común tiene una jerarquía de acreedores inferior a los instrumentos AT1 en sus jurisdicciones.

Este organismocrisis  sigue un enfoque estándar para calificar los instrumentos AT1, el cual incorpora los riesgos involucrados mediante la deducción de cuatro escalones del perfil crediticio independiente del banco emisor. Sin embargo, en algunos casos, como en el de los instrumentos AT1 de Credit Suisse, esta deducción puede ser aún más amplia.